A arte de alçar o dólar

Os players estão preferindo nos últimos dias guindar o preço somente depois das 16 horas, um período de baixo volume de negócios.

Para não despertar a atenção do Banco Central, os agentes do mercado financeiro especializados na arte de arrastar o dólar para cima mesmo não havendo, como ontem, escadas auxiliares externas, mudaram sua forma de atuação.

Ao invés de desencadear logo cedo, favorecidos pelo giro ainda acanhado, arrancadas espetaculares da moeda americana, cuja inevitável resposta do BC era o anúncio de leilões de swaps cambiais, os players estão preferindo nos últimos dias guindar o preço somente depois das 16 horas, também um período de baixo volume de negócios. 

O BC fica sem tempo hábil para anunciar e realizar a venda dos seus instrumentos de hedge. Com isso, o mercado avança mais um pouco e consolida uma cotação mais elevada no fechamento.

Durante a maior parte do dia, o dólar oscilou, com pouco fôlego, entre R$ 2,2655 e R$ 2,2780, ante R$ 2,27 no fechamento de segunda-feira.

Depois das 16 horas, a moeda conseguiu passar de R$ 2,28, deixando para trás a cotação, R$ 2,27, que tinha todo o jeito de delimitar um suposto teto cambial. Até a semana passada, de fato o BC se esforçou, por meio da repartição em lotes que não superavam US$ 1 bilhão dos leilões destinados a rolar os contratos que irão vencer a partir de quinta-feira, em impedir que o dólar superasse os R$ 2,27.

Sem alarde, os "comprados" no pregão de dólar futuro da BM&F lograram fincar uma bandeira nos R$ 2,28. A moeda, em valorização de 0,45%, fechou ontem a R$ 2,2810.

Depois do êxito em avançar no território inimigo, o mercado de câmbio amanhece hoje pronto para ir buscar os R$ 2,30, dependendo do resultado da reunião de julho do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc) do Federal Reserve (FED). Ele será conhecido às 15 horas. O sonho dos "comprados" em dólar é que, contrariando os discursos recentes, o FED anuncie uma data no último trimestre do ano para o início da diminuição do socorro de liquidez.

Mais comedido, o mercado secundário de títulos do governo americano não ousou ontem fazer uma aposta sobre as sinalizações do FED. O yield do T-Note de 10 anos variou entre 2,57% e 2,61%, ante 2,60% na segunda-feira.

Os indicadores americanos do dia não foram muito inspiradores. Pesquisa da S&P/Case-Shiller efetuada nas 20 maiores cidades dos EUA constatou um aumento de 12,2% no preço das residências em maio, enquanto a expectativa do mercado era de uma elevação de 12,4%.

E o índice de confiança do consumidor americano, medido pelo Conference Board, caiu de 82,1 em junho para 80,3 em julho. Foi uma queda mais acentuada do que a esperada pelos analistas. A projeção era de um recuo para 81,4.

A trégua dos treasuries não intimidou os "comprados" nos pregões de derivativos cambiais da BM&F. Na passagem de segunda para terça-feira, a cautela prevaleceu e eles não alteraram muito suas posições. Mas já estão de bom tamanho: até segunda-feira, os fundos de investimento nacionais carregam um saldo líquido comprado de US$ 17,95 bilhões, e os estrangeiros, de US$ 10,26 bilhões. Eles têm até hoje para influenciar, para cima, a formação da taxa oficial de câmbio que irá liquidar os contratos, amanhã. Mas já estão no lucro: no mês até ontem o dólar subiu 2,21%, o equivalente a 3,3 meses de rentabilidade pela Selic.

Mesmo confrontados com mais um indicador de inflação abaixo das projeções e com uma certa melhora na situação fiscal do governo, os juros persistiram em alta no mercado futuro da BM&F. A taxa para a virada do ano avançou a 8,85%, de 8,81% na véspera. O contrato para janeiro de 2015 subiu de 9,48% para 9,59%. Os juros subiram, segundo os operadores, porque o dólar subiu, e este subiu porque os especuladores puxaram o preço para cima. Nenhuma sensibilidade para a desinflação do IGP-M, que cedeu de 0,75% em junho para 0,26% em julho, para mediana de projeções de 0,28%.

Os dados referentes às contas do governo divulgados ontem mostraram um quadro sob controle. Mais do que confirmam a tese do ex-ministro da Fazenda, Delfim Netto, segundo a qual o país está longe de viver uma "tragédia fiscal". Em junho, primariamente o governo obteve um superávit de R$ 5,4 bilhões, acima da expectativa média dos analistas, de R$ 3,5 bilhões. No acumulado de 12 meses, o superávit primário avançou de R$ 88,8 bilhões em maio para R$ 91,5 bilhões em junho.

E, como proporção do PIB, avançou de 1,95% para 2%. Não falta muito para chegar aos 2,3% prometidos pela Fazenda. No primeiro semestre do ano, o saldo primário, de R$ 52,16 bilhões, equivaleu a 2,25% do PIB. Mas mesmo depois de o governo ter cortado R$ 38 bilhões de suas despesas - R$ 28 bilhões no início do ano e R$ 10 bilhões este mês -, o mercado não acredita que a meta será cumprida. Trabalha-se com um superávit este ano entre 1,4% e 1,7% do PIB.

Só conseguirá atingir os 2,3% se fizer alguma pirueta contábil. Isso o ministro Guido Mantega já garantiu que não fará. A descrença do mercado no cumprimento do alvo se deve ao fato de que, refletindo o baixo-astral econômico, a arrecadação tributária não irá fermentará o crescimento do bolo. O déficit nominal retrocedeu de US$ 14,52 bilhões para R$ 12,18 bilhões, apesar do aumento do dispêndio com o pagamento dos juros da dívida interna por força da política monetária contracionista. Só com juros, o governo gastou R$ 17,6 bilhões, acumulando quase R$ 221 bilhões, ou 4,82% do PIB.

Há desenvolvimentistas que defendem o pagamento dos juros por meio da emissão primária de moeda, liberando os recursos fiscais para o investimento em infraestrutura. Pelos dois ângulos possíveis de observação, a dívida caiu no mês passado. A bruta recuou de 59,6% do PIB para 59,3%. E a líquida, de 34,8% para 34,5%. "Em relação ao PIB e no acumulado em 12 meses, a alta no pagamento de juros não impediu que o superávit primário maior levasse a um déficit nominal em leve queda", observa o economista-chefe do Banco Fator, Luiz Francisco de Lima Gonçalves.

Não é nenhuma tragédia fiscal também porque o mercado parece estar conformado com a situação: a arrecadação não deverá reagir a ponto de permitir o cumprimento da meta de 2,3% do PIB; como o Banco Central não está perseguindo a meta central de inflação, de 4,5%, nem para este ano, nem para o próximo, não se exigirá adicionalmente esforços fiscais hercúleos; mas o importante é que, mesmo na inevitabilidade de um superávit de 1,5% no fim do ano, Mantega impeça a ação dos seus prestidigitadores contábeis.

Fonte: Brasil Econômico

Análise: Desafio dos EUA é acelerar economia com fim do 'dinheiro barato'

O resultado do PIB americano no segundo trimestre e a revisão dos dados econômicos dos EUA desde 1929 mostraram uma economia com crescimento mais forte que o esperado, mas ainda insuficiente e com um enorme desafio para o governo de Barack Obama: acelerar o ritmo quando for extinta pelo Fed (banco central americano) a "era do dinheiro barato".

O resultado divulgado nesta quarta (31) mostrou que a maior economia mundial cresceu 1,7% de abril a junho em relação aos três meses anteriores na taxa anualizada. O resultado foi maior que o esperado por analistas (estimavam algo em torno de 1%), mas é preciso levar em conta que o avanço dos primeiros três meses deste ano foi menor do que apontavam os cálculos anteriores do governo: de 1,8% ficou em 1,1%.

Ou seja, na média do semestre ficou tudo na mesma.

Mesmo considerando que o crescimento de 2012 foi revisado para cima (de 2,2% para 2,8%), a média do avanço dos últimos quatro trimestres é modesta: 1,4%.

A expectativa de analistas é que o segundo semestre seja mais positivo, já que alguns setores da economia, como o imobiliário, vêm demonstrando melhoras significativas.

A grande questão é se a economia vai realmente acelerar seu ritmo de maneira mais consistente quando o Fed retirar seus estímulos.

TÍTULOS

O BC americano já sinalizou que vai começar a desmontar o programa de compra mensal de US$ 85 bilhões de títulos do Tesouro quando a economia crescer de modo mais forte. Esse programa visa reduzir os juros da economia e estimular os gastos dos consumidores e o investimento.

Nas vezes anteriores em que o Fed acabou com um programa de estímulo (a atual é a terceira rodada desde 2008), teve de voltar atrás porque a economia logo retornou para um ritmo morno.

Neste momento, a economia mostra os melhores sinais desde o fim da crise, em 2009, o que aumenta as chances de o programa começar a ser desmontado ainda neste ano.

EXPORTAÇÕES

Porém, o cenário externo está muito mais nebuloso, o que vai dificultar a vida do setor exportador americano (além da valorização do dólar, que está em pleno curto e tira a competitividade no cenário externo).

A economia chinesa (segundo maior destino das exportações americanas e principal fornecedor de produtos baratos) vem perdendo fôlego, assim como grande parte dos emergentes, o Brasil inclusive, e tudo indica que a era de crescimento acima de 10% chegou ao fim --o número agora parece mais perto de 7%.

A Europa mostra sinais apenas tímidos de recuperação, e o Japão tenta voltar a ser um competidor no mercado externo, com a desvalorização da moeda local, o iene.

Resta saber se o consumo interno americano vai ser suficiente para compensar a perda no front externo e se esse é o modelo ideal de crescimento, já que Obama prometeu mais de uma vez que iria reduzir a dependência que o PIB americano tem do gastos dos seus consumidores (algo em torno de dois terços da economia).

Fonte: Folha de S. Paulo

PIB dos EUA eleva expectativa por corte e dólar vai a R$ 2,30

O crescimento acima do esperado da economia americana no segundo trimestre aumentou a percepção no mercado de que o Federal Reserve, banco central dos Estados Unidos, deve começar a reduzir o estímulo econômico naquele país já em setembro, o que poderia diminuir o volume de dólares investidos em países como o Brasil.

Para injetar recursos na economia, a autoridade monetária americana recompra mensalmente desde 2009 US$ 85 bilhões em títulos emitidos pelo governo. E parte desse dinheiro se reverte em investimentos financeiros, inclusive em mercados emergentes, como o brasileiro --que tendem a ser reduzidos se o incentivo monetário for cortado.

Diante de indicadores econômicos positivos nos EUA, o Fed já afirmou que pretende encerrar o programa de estímulo em meados de 2014, mas deixou incerto quando o processo terá início.

Com a expansão do PIB dos EUA anunciada nesta quarta-feira (31), o dólar disparou em relação ao real logo após a abertura do mercado, com a moeda americana chegando a R$ 2,30 --nível que foi atingido pela última vez em março de 2009--, forçando o Banco Central a atuar pesadamente no câmbio.

A autoridade promoveu três leilões de swap cambial tradicionais --que equivalem à venda de dólares no mercado futuro-- injetando ao todo US$ 2,248 bilhões no mercado de câmbio.

A medida não foi suficiente para conter a alta do dólar à vista --referência para as negociações no mercado financeiro--, que, às 12h36, subia 0,95%, cotado em R$ 2,297 na venda. No mesmo horário, o dólar comercial --utilizado no comércio exterior-- avançava 0,78%, para R$ 2,298.

"O movimento está ligado diretamente aos Estados Unidos", diz Paulo Gala, estrategista da Fator Corretora. "Puxado pelo consumo, o crescimento dos EUA foi um pouco melhor que o esperado e mostra que a economia americana está engatando. Dados positivos do mercado de trabalho divulgados hoje nos EUA também contribuem para essa análise", completa.

De acordo com Gala, um possível corte antecipado nos estímulos econômicos nos EUA, a princípio, traria impactos negativos aos demais países, como o Brasil.

"Os dados devem ser suficientes para que o Fed comece a cortar seu programa de estímulo já em setembro. O impacto disso no Brasil seria uma pressão maior para a subida da taxa de juros no longo prazo e uma maior desvalorização do real em relação ao dólar, uma vez que os recursos tendem a deixar o país em direção aos EUA, reduzindo a oferta da moeda americana em nosso mercado e pressionando sua cotação para cima", explica.

Hoje termina mais um encontro do Fed nos EUA e, no meio da tarde, o mercado vai conhecer a decisão do BC americano tanto sobre o programa de estímulo quanto para a taxa de juros no país --atualmente em seu menor patamar histórico, perto de zero.

"Quando o Fed encerrar seu programa de estímulo nos EUA, é provável que ele também aumente a taxa de juros por lá, o que deixaria os títulos do Tesouro americano, que são remunerados por essa taxa e considerados de baixo risco, mais atraentes aos investidores. Apenas a perspectiva de que isso deverá acontecer já está causando migração de recursos dos países emergentes, como o Brasil, para os EUA", diz Hamilton Alves, estrategista do BB Investimentos.

Em meio a esse cenário, o Ibovespa, principal índice de ações da Bolsa brasileira, registrava queda de 0,53% às 12h36, para R$ 48.302 pontos. O índice acumula ganho em torno de 1,8% em julho e caminha para fechar seu primeiro mês positivo no ano.

"Mas, se o Fed disser hoje que vai começar a cortar o estímulo já em setembro, o Ibovespa pode perder esse ganho acumulado em julho no último dia do mês", alerta Alves.

Fonte: Folha de S. Paulo

Queda de 3,4% em julho leva o Índice de Confiança do Comércio ao nível mais baixo desde março de 2010

Rio de Janeiro- O Índice de Confiança do Comércio (Icom) atingiu em julho o menor nível da série histórica iniciada em março de 2010, divulgou hoje (31) a Fundação Getúlio Vargas. A queda registrada alcançou 3,4%, taxa 0,4 ponto percentual menor que a de junho, que chegou a 3%.

De acordo com a FGV, os resultados sugerem desaceleração do setor no início do terceiro trimestre de 2013, com piora concentrada na avaliação do momento presente, enquanto as expectativas para o futuro variaram com menor força. Uma possível explicação para esse comportamento apontada pela fundação são os protestos realizados em diversas cidades do país.

Na comparação do trimestre encerrado em julho com o mesmo período do ano passado, a taxa que avalia a situação atual recuou 4,6%, 0,7 ponto percentual a mais que junho, em que a retração tinha sido 3,9%. A diferença fica mais expressiva quando analisados os meses isoladamente. Em julho deste ano, em relação ao do ano passado, a taxa caiu 7,7%, enquanto em junho havia recuado 3,7% na mesma base de comparação.

A variação do Índice de Expectativas, que mede o otimismo ou o pessimismo dos comerciantes, aumentou de -2,5% para -2,6% do trimestre encerrado em junho para o trimestre encerrado em julho, ambos comparados aos mesmos períodos do ano passado. Nos dados mensais, houve melhora da situação, com a variação do índice evoluindo positivamente de -3,7% em junho para -1,6% em julho.

Fonte: Agência Brasil

Sem impostos e fretes, preços de produtos em portas de fábricas sobem 1,33% de maio a junho

Rio de Janeiro- Mesmo sem a incidência de impostos e do frete, o preço de produtos na porta de fábricas subiu 1,33% de maio a junho, de acordo com o Índice de Preços ao Produtor (IPP) divulgado hoje (31) o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). O aumento é o maior desde maio do ano passado, quando o indicador chegou a 1,69%. No acumulado entre janeiro e junho, o IPP aumentou para 1,56%. Já nos últimos 12 meses a alta chega a 4,25%.

Em junho, 19 atividades avaliadas pelo IBGE tiveram reajuste de preços, de um total de 23, sendo que no mês anterior a alta foi verificada em 17. As maiores contribuições para o IPP partiram das atividades de fumo (4,73%), papel e celulose (4,4%), outros equipamentos de transporte (4,11%), além de equipamentos de informática, produtos eletrônicos e ópticos (2,99%). O maior peso, no entanto, para a alta de 1,33% do IPP partiu do ramo alimentos.

Fonte: Agência Brasil

Conquistas da nova classe média devem sobreviver à desaceleração

A recente desaceleração da economia brasileira e de outros países emergentes pode frear o processo de redução da pobreza e expansão da chamada "nova classe média" ou "classe C" nesses países, mas não deve significar uma reversão das conquistas da classe na última década.

Essa é a avaliação de especialistas no tema de redução da pobreza ouvidos pela BBC Brasil, como o brasileiro Francisco Ferreira, economista-chefe do Grupo de Pesquisa em Desenvolvimento do Banco Mundial.

"Se o critério para a classificação de indivíduos como pobre ou classe média é puramente a renda, evidentemente é possível que uma família específica que esteja no que chamamos de faixa de vulnerabilidade volte para a pobreza ─ por exemplo, se algum de seus membros ficar desempregado", diz Ferreira.

"Mas estamos falando de casos individuais. Não acredito que uma desaceleração possa reverter os ganhos sociais dos últimos anos de forma generalizada ─ o que podemos ter é uma freada no ritmo dos avanços."

Jens Arnold, economista sênior da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) especializado em Brasil, e Homi Kharas, do programa em Economia Global e Desenvolvimento do Brookings Institution, nos EUA, concordam que a expansão da classe média brasileira e de outros emergentes seria um fenômeno "sustentável".

"No Brasil em especial, temos um processo de redução das desigualdades amparado em tendências bem estabelecidas como o avanço no acesso a educação e a redução das diferenças salariais entre trabalhadores qualificados e não qualificados, além de políticas de transferência de renda que dificilmente serão revertidas", afirma Arnold.

Classificação

Segundo dados da Secretaria de Assuntos Estratégicos (SAE), ligada ao governo brasileiro, de 2001 a 2011 cerca de 35 milhões de brasileiros deixaram a pobreza para serem incluídos nas fileiras da nova classe média, segmento que hoje incluiria 53% da população.

Os critérios para classificação de uma família nesse grupo, porém, são tema de amplo debate. Pelos parâmetros da SAE, fazem parte da classe média indivíduos com renda entre R$ 291 e R$ 1.019 mensais, ainda que vivam em moradias precárias, sem saneamento básico, por exemplo.

No caso do Banco Mundial, são considerados de classe média indivíduos que recebem entre US$ 10 e US$ 50 por dia, ou entre US$ 300 (R$ 680) e US$ 1500 (R$ 3.400) por mês.

Segundo explica Ferreira, os que vivem com uma renda diária de US$ 4 a US$ 10 ─ o que equivale a um salário mensal de US$ 120 a US$ 300 (R$ 272 a R$ 680) ─ seriam parte de uma espécie de classe média baixa considerada "vulnerável", que incluiria 37,5% da população latino-americana.

"Nossa estimativa é que, com essa renda, os indivíduos tem um risco de mais de 10% de voltar para a pobreza em 5 anos. Por isso eles são considerados vulneráveis", diz.

Durante os protestos que tomaram as principais cidades do país no mês passado, uma das hipóteses levantadas por observadores e analistas era que algumas pessoas teriam saído às ruas motivadas pelo "medo" de ter seus ganhos da última década revertidos em um cenário de maior inflação e menor crescimento econômico ─ apesar de os níveis de desemprego brasileiros ainda estarem historicamente baixos.

Protestos

"Não acho que esse medo seja tão significativo, mas o que concluo desses movimentos é que a expansão da classe média deve ter um efeito importante sobre o equilíbrio político do país, embora a essa altura seja difícil estimar qual será tal efeito", opina Ferreira.

"No longo prazo poderíamos ter uma pressão mais consistente por melhorias nos serviços públicos, por exemplo."

Kharas, do Brookings Institution, vê na expansão da classe média o elemento de ligação entre os protestos brasileiros e os ocorridos recentemente em outros países em desenvolvimento, como os protestos por mais segurança na Índia, organizadas após uma estudante ser estuprada em Déli; a onda de manifestações iniciada na Turquia por um projeto de urbanização que destruiria um parque na praça Taskim e os protestos ocorridos na Indonésia em junho por causa do aumento dos combustíveis.

"Em todos esses países temos uma classe média em expansão, em um contexto em que é cada vez mais fácil se organizar por internet e a repressão política é menos aceitável", diz Kharas.

"As classes médias dependem muito dos serviços públicos e boas regulamentações governamentais para manter seu padrão de vida, então é natural que a pressão pela melhoria da eficiência desses serviços cresça com a expansão de tal classe em diversas partes do globo."

O economista admite que há "evidências contraditórias" sobre a agenda política das classes médias de países emergentes, o que faz com que seja difícil prever os resultados no médio e longo prazo de ondas de protestos como essas.

Alguns grupos tendem a ser mais conservadores e até apoiam regimes autoritários, enquanto outros são mais liberais.

"Mas, apesar dos riscos, tais movimentos representam oportunidades importantes para se criar mecanismos que garantam políticas públicas mais eficientes e um maior engajamento do governo e das classes políticas com os cidadãos."

Fonte: BBC Brasil

Redução da conta de luz pode custar R$ 6,7 bilhões para o contribuinte

Parte dos recursos de fundo criado pelo governo para reembolsar empresas do setor cobriu outras despesas.

BRASÍLIA - O governo federal não tem mais recursos em fundos setoriais para as indenizações que terá de pagar às empresas do setor elétrico. Essas empresas aderiram ao pacote de renovação antecipada das concessões, que bancou o desconto médio de 20% na conta de luz para os consumidores.

A redução foi anunciada por Dilma Rousseff em cadeia nacional de rádio e televisão. Com saldo insuficiente para essa despesa, caberá ao Tesouro Nacional e, em última instância, ao contribuinte, desembolsar pelo menos R$ 6,7 bilhões nos próximos quatro anos para reembolsar as companhias.

Parte do dinheiro do fundo que foi criado para indenizar as concessionárias foi transferido para bancar outra despesa. Em maio, R$ 2,5 bilhões saíram da Reserva Global de Reversão (RGR) para outro fundo, a Conta de Desenvolvimento Energético (CDE), que financia o gasto com as usinas térmicas, programas para a população de baixa renda, Luz para Todos e alguns subsídios.

Essa operação, descoberta pelo Estado, vem sendo mantida sob sigilo pelo governo. O motivo da transferência é que a CDE não tinha saldo suficiente para pagar as despesas com as térmicas e com subsídios que tiveram de ser elevados porque Cesp, Cemig e Copel não quiseram renovar suas concessões.Com a operação, o saldo da RGR baixou para algo em torno de R$ 2,4 bilhões.

Conforme dados da movimentação financeira do fundo, o governo pagou R$ 7,9 bilhões em janeiro para as empresas que optaram por receber o dinheiro à vista. Restavam R$ 12,1 bilhões, a ser pagos em parcelas mensais nos próximos quatro anos. Três parcelas foram pagas, em fevereiro, março e abril, totalizando R$ 1,5 bilhão. Como os dados de maio, junho e julho não foram disponibilizados, estima-se que outros R$ 1,5 bilhão tenham sido pagos nesse período. Faltariam, portanto, R$ 9,1 bilhões em indenizações.

Como o saldo do fundo está em R$ 2,4 bilhões, faltam recursos para pagar, pelo menos, R$ 6,7 bilhões em números de hoje. Esses valores serão atualizados pelo IPCA e acrescidos de remuneração de 5,59% ao ano. Como a RGR foi praticamente extinta, a entrada de recursos no fundo é insuficiente para pagar essa conta.

Ainda com base na média mensal de indenizações, de cerca de R$ 500 milhões, até o fim do ano o saldo da RGR terá chegado a zero, sem que o total das indenizações tenha sido pago. Para se ter ideia do tamanho da conta, no início do ano, o fundo contava com um saldo de R$ 15,258 bilhões. Não se sabe como o governo vai cobrir esse buraco. Fontes confirmam que a equipe econômica também não sabe ainda como repor as perdas. A ideia do governo era usar dinheiro a receber da usina de Itaipu, mas, na semana passada, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, descartou essa hipótese e confirmou que serão despesas primárias.

Fonte: O Estado de S. Paulo